بنیادهای تحلیل بنیادی

بازدید: 4072

 

بي‌شك تحلیل هنري است آميخته از ذوق، فراست و تجربه. بر آنیم که در اين فرصت، نگاهي اجمالي به فلسفه و ديدگاه تحليل بنيادي بیاندازيم.

گرايشي از تحليل كه در آن ارزش يك شركت مورد محاسبه قرار مي‌گيرد، تحليل بنيادي نام دارد. يك تحليل‌گر فاندامنتال، با استفاده از ابزار‌ها و روش‌هاي گوناگون، سعي بر آن دارد تا ارزشمندي يك شركت را تعيين كند. وي، سپس، ارزش به دست آمده را با قيمت كنوني شركت مقايسه مي‌كند. چنانچه ارزش حاصل، بيش‌تر از قيمت فعلي سهم بود، واضح است كه اخطار خريد و اگر ارزش محاسبه شده، كم‌تر از قيمت شركت بود، اخطار فروش صادر مي‌كند.

 

تحليلگر بنيادي، سعي دارد با تحليل اطلاعات توصيفي گذشته سهم و با در نظر گرفتن شرايط آتي، ارزش يك شركت را تعيين كند. نكته‌اي كه نبايد فراموش كنيم، قسمت دوم گزاره فوق، يعني در نظر گرفتن شرايط آتي است. خيلي از اوقات، شركت‌ها، پيشينه مطلوبي ندارند ولي با تغيير ميزان توليد يا نرخ فروش، ناگهان تحولي در آن‌ها رخ مي‌دهد.

اين جمله را بايد آويزه گوش خود كنيم كه در بورس نه گذشته را خريداريست و نه حتي حال را. معامله‌گران بورس همواره آينده را معامله مي‌كنند. پس نگاه هر تحليلگري بايد رو به آينده باشد. اگر به بورس در چند سال اخير توجه كنيم، متوجه مي‌شويم كه خيلي از شركت‌هايي كه پيشينه‌اي ضعيف داشتند، ناگهان رشد پايدار و خيلي از شركت‌هايي كه گذشته‌اي قوي داشتند، نزول بيش از انتظار را تجربه كرده‌اند.

در سال 82 هيچكدام از فاكتور‌هايِ گذشته نگر، نمي‌توانستند صنعت روي را به عنوان گزينه خوبي براي خريد معرفي كنند ولي، تغيير نرخ جهاني روي به ناگه، تمام معادلات آتي را به هم ريخت و شاهد بوديم كه رشد قيمت فلز روي ناگهان تمامي شركت‌هاي اين صنعت را نيز متحول كرد.

در اينجا اگر تحليلگر بنيادي نگاهي معطوف به گذشته داشت، هرگز نمي‌توانست خريدار گروه روي باشد. به طور مشابه، صنعت سيمان و صنعت خودرو نيز در همان زمان، گذشتهء خوبي داشتند ولي تغيير افق سود در سال‌هاي بعد، كمر هر دو صنعت را شكست. سيمان كه گرفتار قيمت گذاري‌هاي دولتي شد و صنعت خودرو نيز با بازار فروشي رقابتي و اشباع مواجه شد.
شايد نمونه ديگر بر اين مدعا، شرکت صدرا باشد. در بهمن ماه سال 82 هنگام خصوصي سازي و تغيير مالكيت، اين شركت در قيمت 2400 تومان نوسان مي‌كرد ولي بعد از معامله، بدون آنكه تغييري در قراردادهاي شركت رخ دهد، افق اخذ قرار دادهاي جديد دگرگون شد و ديديم كه قيمت تا چه ميزان نزول كرد.

امروز، در بازار خيلي از گروه‌ها نظير پتروشيمي، سنگ آهن و بانكداري تغييري در حالشان رخ نداده ولي به باور معامله گران آينده آن‌ها دستخوش دگرگوني شده است. پس نبايد فراموش كنيم که مهم‌ترين و واجب ترين جزء در تحليل بنيادي؛ چيزي كه در اين نوع از تحليل يك ارزش محسوب مي‌شود؛ آينده نگري است.

• قبلی
• بعدی